“人社部官员定调养老金入市：只许赚不许赔”

虽然投资运营方案还没有出台，但基本养老金的“上市”已经成为众矢之的。 面对睡眠银行必然的贬值风险和投资运营可能的损失风险这一选择问题，政府似乎有些为难。

中华人民共和国人力资源和社会保障部(以下简称人社部)基金监督司司长陈良昨天在“中国养老金国际研讨会”论坛上表示，制定中的养老金投资运营计划将实施比公司养老金更严格的监管制度，并要求未来的养老金基金投资只能赚钱不能亏损

陈良表示，基本养老金投资将采用多样化的投资方法，并不全部进入股市。 《第一财经日报》记者从另一位参与人力资源部顶层设计的人士那里获悉，目前政府内部就扩大基本养老金投资范围达成基本共识，投资方向上优先考虑政府主导的投资收益较好的重大投资项目，高铁、高速公路等

这些人确实对本报记者说:“短期内基本养老金不会直接进入股市。” 关于市场化非常关注的养老金投资管理机构是否会新成立，这个人说，这也是方案的选择之一，但最终还是要看中央的决定。

保守的投资战略

陈良在昨天的论坛上从投资渠道、运营方法、中央与地方的责任关系、风险管理方面详细了解了一下中国养老金投资运营的方向。

十八届三中全会决定，“推进基金市场化、多元化投资运营”是社会保险基金投资运营方案的基本基本内容。 社会保险基金中占最大比例的是养老金，截至年底，城镇职工养老保险基金累计余额达到3.1万亿元。

人社部没有向外界公布养老保险基金余额高达3万亿元的收益情况。 根据银行存款和购买国债的投资限制，业内人士公认的养老金年均收益率只有2%，收益低于通胀，令人担忧的是无形的缩水。

下一步养老金基金将根据银行存款、购买国债适当扩大投资范围。 陈良表示，中国资本市场是养老金投资增值的主要平台和渠道，国家应出台重要政策扶持，让养老金参与预计投资收益较好的重要项目投资的一部分，“让肥水流入农田”。

关于运营方法，由于养老金的运营管理是专业性很强的业务，中国会结合国情，借鉴国际经验，选择适合自己的模式。

这些人士表示，养老金市场化运营后，政府绝对不会直接管理基金投资。 下一步，部级联络会议将成立，新企业将成立，或将部分交给全国社会保险基金董事运营。

人社部副部长胡晓义曾明确了基本养老金投资运营方案出台时面临的投资运营权问题、中央和地方产权与事业权划分问题、投资主体等难题。

中国的养老金分布在省、市、县三级，在中央政府层面没有养老金积累。 陈良确定，中央政府对养老金投资没有任何好处，投资权益全部属于各地养老基金。 现在应该在国家统一部署下解决国家和地方的关系，决定中央在哪里做什么，按照各自的责任推进工作。

广东千亿元养老金入市，为基本养老金的投资运营积累了经验。 年1月，国务院正式批准广东省委托全国社会保险基金理事会投资运营1000亿养老保险基金。 今年投资运营协议到期后，千亿养老金的投资收益将返还广东省，这些收益将全部返还广东省7个县市和省直的基金协调机构。

陈良向在座的金融投资机构负责人表示，未来的养老金投资将严格限定投资范围和比例，实现稳健与收益的有机结合。 政府要求保持养老金资产的独立性，养老金资产不能与受托机构的自身资产和其他资产混合管理，还可以建立投资风险保障机制，约束管理者的投资行为，确保委托人的利益。

“我们假设这笔资金进入市场后，比公司的养老金管理更严格，要求更高。 我可以提出一个构想吗？ 对养老金基金的投资只能赚钱，不能赔钱。 只有做到这一点，才能向众多委托人说明合格与否，”陈良说。

争论“只会赚钱不会吃亏”

陈良表示，中国应根据自身情况选择适合自己的投资模式，投资运营方案将在投资安全、投资周期、投资战略、投资绩效等方面充分考虑养老基金的特点。 谨慎投资，长期投资，有价值的投资能源理念，在保障安全的基础上保持收益最大化。

参与上述顶级设计的人士对本报记者表示，政府内部对养老金的投资运营持“越慎重越好”的态度，进入养老金市场的主要不是收益，而是安全。

“养老金本质上是属于订户的，投资有风险，赚钱而大喜。 他说:“一旦出现赤字，政府无法向参与者解释，也无法承担这个责任。”

本报记者采访了许多参加公司养老金市场化运营的专家。 在他们看来，“只赚不亏”，一方面反应了政府监管部门负责任的态度，另一方面也反应了他们对养老金业务的不理解和对资本市场的不信任。

对政策制定者来说，投资回报率不是最重要的，由于养老金基数大，即使收益增加0.1个百分点，其绝对数量也将是巨额数字。 但是，对养老金市场化运营者来说，进入市场也有人必须追求一定的收益。 否则，这样的改革毫无意义，反而会成为浪费资源的行为。

公司年金的市场化运营已经是前车之鉴。 人力资源和社会保障部的数据显示，全年公司养老金投资收益率只有3.67%，其中固定收益类投资收益率为3.93%，包括权益率在内的投资收益率为3.62%。

人社部社保研究所所长金维刚表示，大部分公司的养老基金组合收益率低于员工增长率和经济增长率。 公司年金的收益率略高于银行一年的存款利率，没有体现出公司年金投资运营应具有的投资收益特征。

一家国有商业银行托管业务部的人向本报记者表示，监管部门对养老金业务过于严格的监管，特别是短期化的考核方法导致了基金经理在投资战略选择上的短期化。 他说:“目前养老金不到4%的收益证明了养老金市场化运营改革并不成功。”

中国人民大学公共管理学院教授李珍认为，养老金市场化运营的收益必须在“安全”和“收益”之间取得平衡，政府为了安全，不应该放弃“收益”的目标。

“中国未来的经济增长率将维持在7%左右，人口增长率将维持在0.6%。 李珍说:“养老金的投资运营应该有效的政策是超过这两个增长率之和( 7.6 )。”

来源：企业之窗