““沪港通”的试验田意义”

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沪港通”试验田的意义 -11-14 16:37:34 0 作为今年资本市场备受瞩目的改革趋势，“沪港通”的开设时间终于明朗。 11月10日，根据中国证券监督管理委员会和香港证券监督管理委员会早上的联合公告，在“沪港通”的股票交易将于11月17日开始。 无论从资本项目开放的角度，还是从促进中国股市的规范化来看，这个出港都值得期待。 与世界第二大经济板块规模相比，中国金融体系的快速发展远远落后于经济。 在全球经济一体化的背景下，要更好地融合全球金融和经济体系，核心是资本项目在风险控制下逐步开放。 此外，资本项目的开放也是人民币国际化的必然步骤，但人民币国际化不仅对中国有利，对世界许多国家特别是发展迅速的中国国家也有利。 人民币实际上成为国际货币存款之一，打破美元的垄断格局，在中国以外的国家，特别是快速发展中国家，只要将人民币作为货币存款持有，就可以平衡国际资本的流动，不受目前美国量化宽松政策和进入全球资本市场的负面影响 笔者认为，“沪港通”是一种非常好的创新操作方法，可能开辟资本项目有限开放的新途径。 沪港通”有沪股通和港股通两部分。 上海股市是指海外投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务企业向上海证券交易所申报，并在规定范围内的上海证券交易所上市的股票买卖。 香港股市是指境内投资者委托内地证券企业，经由在上海证券交易所设立的证券交易服务企业向香港联合交易所申报，并在规定范围内的香港联合交易所上市的股票的买卖。 相关公告显示，沪股通全年总额3000亿元，日资130亿元；港股通全年总额2500亿元，日资105亿元。 由此可见，“沪港通”在运行机制和机构设立方面较为有效地分离和控制了资金池。 另外，由于上海证券交易所与香港证券交易所在规则上和法律上都有很多不同之处，两交易所创新合作，包括交易时间、交易规则等进行协调。 目前，中国拥有全球最大的4万亿美元外汇储备，已经给国内带来了巨大的流动性压力，热钱流入市场。 从这方面来看，允许国内资本通过可控、可见的渠道流出是必要的措施。 虽然目前中国的资本项目受到严格控制，但是仍然有很多钱通过合法和非法的渠道流出，造成了不可控的外汇流失。 如果有“沪港通”这样的渠道，机制的设立是经过仔细考虑的，国内资金南下香港是可以看到的，同时也可以控制，但实际上资金不会流失到最后，只是停留在香港证券交易所的机构里，卖出后资金会回到国内 可以想象，如果中国人持有合法额度的外汇，只是去美国旅行，最后刺激了美国经济，对本国没有什么经济效益。 目前，中国4万亿美元的外汇储备大部分投资于美国国债，收益较低，而且近年来美元对人民币贬值造成了大量外汇流失。 所有这些资金只要通过可控、可见的渠道投资国际股市，就能获得不错的收益。 这不是有意义吗？ 所以从中国的资本项目来说，应该更加开放，让国内资金通过合法可控的渠道流出，投资高收益稳定的资本市场可以说是良策。 对a股市场来说，“沪港通”开通后的双向额度都不大，仅相当于香港证券交易所和上海证券交易所的交易量和市值总和。 这是因为大会被认为将对市场发挥非常大的牵引力。 但随着海外资金的入场，国内a股市场规范化的改革就迫在眉睫。 近年来，a股和海外市场，特别是包括香港在内的发达市场，无论在规范化方面、合法合规方面、机构投资和上市公司监管方面都存在很大差距。 从这些方面来看，引进海外投资者，他们将带来许多国际资本市场的惯例和视野，促进a股市场的健康快速发展。 我相信海外投资者将对上市公司的现金流管理、公司治理及关联交易发出国际投资者的呼声。 虽然他们不一定是大股东，但这些声音可能在国内公司治理、市场监管透明度、对利益相关者和大股东的进一步限制、小股东权益保护等方面产生正面影响，从而在一定程度上推动中国股市和上市公司的规范化。 此外，国内投资者到港交易，可以学到国际成熟市场的许多经验。 例如，真正的长时间投资是什么，上市公司合法合规的行为是什么，公司治理、股利政策等。 这些知识和经验对国内市场的快速发展也有推动作用。 另外，“沪港通”正常运行后，我可以考虑发挥其“试验田”的重要意义，复制成功的运行模式和风险管理，开辟越来越多类似的通道，如“沪美通”、“沪欧通”等。 虽然短期内a股和h股上市的中国企业的股价差距会缩小，但中国投资者要想在全球股市分散风险获得高收益，可能还需要改善。 在这里，“上海港通”是有限度的。 所谓边际，是因为在香港证券交易所上市的企业有80%左右是中国大陆的企业，所以即使通道开得更大，最终也无法实现中国投资者在国际股市进行分散投资的诉求。 (文/钱军-上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究副院长，11月11日在《ft中文网》上发表)。 0 阅读 "。 """"") ) )。 """"") ) )。

来源：企业之窗