“国际现货黄金周一（4月25日）上涨0.5%，再度上探1240美元上方。美元全线下跌引起金价反弹，市场”

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还缺乏让市场放心的完善的技术回调

近几周，黄金市场波动率明显上升，上周现货黄金和白银价格携手走出过山车行情。 黄金价格一度达到1270.10美元/盎司的高点，但随后美元企业稳定反弹，黄金多头利润回升，黄金价格大幅下跌至1230美元/盎司。

中长期来看，黄金基本面整体稳定，无论是实物诉求还是地缘等避险诉求，都支撑着今年黄金市场的小牛行情。 但进入二季度中后期，由于美国经济持续改善和市场对今年美联储上涨预期的加强，机构多头利润平仓，黄金价格将面临下跌风险。 预计第二季度黄金价格将发生大幅度的技术回调。

FRB在4月或按兵不动，但6月加息的概率很高

虽然全球经济增长前景仍处于不稳定状态，但美国金融市场完全回升，市场通胀预期已脱离低位，有理由相信美联储年内加息有其必然性，但这只是时间早晚的问题。 FRB3月的会议记录含蓄地指出，美国经济面临的国际风险是暂停行动的理由，今年也有可能上升两次左右。

图为金价和美元指数

美国一季度经济增长大幅放缓，几乎是近年来的模式，首要原因是去年四季度遗留的经济不良状况还没有得到完全处理。 然而，上周，美国首次失业人数出乎意料地减少，触及1973年以来最低、美国就业市场持续的美好业绩，含蓄地指出期待已久的薪资上涨可能会在今年稍晚实现，这可能为美联储持续上涨提供了理由。 如果第二季度的gdp能够加速，预计美联储今年首次加息不会延长到下半年。 综合目前的宏观经济环境和美国经济数据，预计年内将首次加息或发生在6月。

本周美联储调整政策声明，包括缓解一季度经济增长缓慢的状况，以及修正风险平衡和全球快速发展的判断等，有可能回应市场对美联储今年利率正常化的呼吁，进一步加强美联储的公众信服力。

黄金市场一季度小牛行情之所以持续到第二季度，主要是因为市场预计美联储4月不会加息，美元疲软支撑着黄金价格。 此外，进入二季度以来，大宗商品和金属价格的上涨也给具有商品属性的黄金带来了支撑。 但是，在第二季度中后期以后，市场将美联储6月提高利率的预期逐渐投射到黄金价格上。 美联储上调利率将导致美元升值，美国实际利率上调，挤压黄金价格。 因为之后市里的金小牛市大幅回调有其合理性。

照片是黄金价格和美国10年期国债的收益率

金银比价下跌的趋势确立，实物支付支撑长时间的黄金价格

一般来说，贵金属市场上升，金银比价就会下跌。 根据目前盘面价格，外盘金银比价已经跌破74，内盘沪金与沪银之比也跌破70。 2月底达到2008年以来的最高水平后，金银比价降至去年11月以来的最低水平，目前有望大幅下调。 美联储加息延期的预期导致近期美元走强，消除了二季度贵金属下行压力，延续了一季度的美好业绩。 进入二季度后，亚洲地区工业诉求的改善继续推动银价，银价强过黄金，金银比价下跌的趋势确立，也从侧面反映了今年贵金属小牛行情的确立。

在供给方面，受矿床老化和项目开发减速的影响，金矿供给预计将每年减少5%以上。 随着价格从年高峰下跌，金矿制造商们已经削减了价格，很多都削减了勘探活动和资本支出。

照片是金和金的比率

在诉求方面，随着婚礼季节和节日季节的到来，印度的黄金诉求预计将开始回升。 5月9日是印度重要节日佛陀满月日，是印度客户大量购买金饰的节日，将推动印度的黄金诉求。 迄今为止，由于黄金装饰店的关闭，人们买不起黄金，但在佛陀满月节即将到来的情况下，预计大量积累的黄金诉求将得到释放，在此次庆典中，印度的黄金诉求将同比增长15%至20%。 另外，近日，中国黄金协会会长宋鑫表示，珠宝首饰的购买增长复苏了中国黄金的诉求。 以中印为首的实物诉求的改善，将起到支撑中长时间黄金价格的重要作用。

地缘因素不断错综复杂，刺激市场，避险情绪恶化

最近叙利亚和平谈判再次陷入僵局，谈判中该地区仍在交火。 另外，比利时当局警告说，伊斯兰国向比利时和欧洲其他国家派遣战斗人员，将增加欧洲再次发生布鲁塞尔式恐怖袭击的可能性。 地缘因素纠纷不断，持续刺激市场的避险情绪不断高涨。

另一方面，随着英国6月脱离欧盟投票的临近，避险情绪持续高涨，黄金价格也支撑着他。 今年英国脱离欧盟的投票是一个很大的风险，但是作为避险资产的黄金，可能又遇到了很大的推动机会。 民调显示，英国选民倾向于支持留欧，但许多人还没有拿定主意。 英国退出欧盟可能会引起市场动荡，削弱英国，其作为世界金融中心的地位很高，因此市场参与者需要重新判断货币市场的估值。 因为同时，这个市场的变化会蔓延到整个投资市场，投资者会寻求避险。 英国脱离欧盟的风险在35%到40%之间，这足以使黄金价格维持在高水平。 但是，英国脱离欧盟失败后，市场最终稳定，黄金诉求减少。

市场纯多持仓上升至3年高位，暂时隐瞒超买风险

根据美国商品期货交易委员会( cftc ) 4月22日发布的围度报告，截至4月19日，comex黄金投机网多头头寸增加3812手，为188030手，为去年10月以来的最高位，机构为comex黄金期货。

但是，近期黄金价格波动性明显加强，1200美元/盎司在一线的买入订单依然强劲，但在过去几周里全球黄金etf连续三周外流，这是当前黄金市场的一大不利因素。 根据cftc公布的数据，近期基金经理持续增持黄金期货多头仓位，上升至3年半来最高水平，但从交易角度来说，多头头寸已经过度增长，可能意味着黄金价格上涨的可能性有限。

照片是comex机构的工作岗位

照片显示的是黄金的价格和持有etf

最近，黄金价格已经见证了这一动向，黄金价格在4月12日和4月21日两次冲击高位后下跌。 市场关注cftc的网络缓存数据，注意投机者的整体情绪，过高或过低的数据一般被视为超买或超卖，导致价格的修改。 机构大多接近长时间高位，投机者火力全开，但黄金价格没有再创新，意味着黄金很难再上涨。

还缺乏让市场放心的完善的技术回调

近几周，黄金市场波动率明显上升，上周现货黄金和白银价格携手走出过山车行情。 黄金价格一度达到1270.10美元/盎司的高点，但随后美元企业稳定反弹，黄金多头利润回升，黄金价格大幅下跌至1230美元/盎司。

中长期来看，黄金基本面整体稳定，无论是实物诉求还是地缘等避险诉求，都支撑着今年黄金市场的小牛行情。 但进入二季度中后期，由于美国经济持续改善和市场对今年美联储上涨预期的加强，机构多头利润平仓，黄金价格将面临下跌风险。 预计第二季度黄金价格将发生大幅度的技术回调。

FRB在4月或按兵不动，但6月加息的概率很高

虽然全球经济增长前景仍处于不稳定状态，但美国金融市场完全回升，市场通胀预期已脱离低位，有理由相信美联储年内加息有其必然性，但这只是时间早晚的问题。 FRB3月的会议记录含蓄地指出，美国经济面临的国际风险是暂停行动的理由，今年也有可能上升两次左右。

图为金价和美元指数

美国一季度经济增长大幅放缓，几乎是近年来的模式，首要原因是去年四季度遗留的经济不良状况还没有得到完全处理。 然而，上周，美国首次失业人数出乎意料地减少，触及1973年以来最低、美国就业市场持续的美好业绩，含蓄地指出期待已久的薪资上涨可能会在今年稍晚实现，这可能为美联储持续上涨提供了理由。 如果第二季度的gdp能够加速，预计美联储今年首次加息不会延长到下半年。 综合目前的宏观经济环境和美国经济数据，预计年内将首次加息或发生在6月。

本周美联储可能调整政策声明，如缓解一季度经济增长缓慢的状况，或修正风险平衡和全球快速发展的判断等，以响应市场对美联储今年利率正常化的呼吁，进一步加强美联储的公众信服力。

黄金市场一季度小牛行情之所以持续到第二季度，主要是因为市场预计美联储4月不会加息，美元疲软支撑着黄金价格。 此外，进入二季度以来，大宗商品和金属价格的上涨也给具有商品属性的黄金带来了支撑。 但是，在第二季度中后期以后，市场将美联储6月提高利率的预期逐渐投射到黄金价格上。 美联储上调利率将导致美元升值，美国实际利率上调，挤压黄金价格。 因为之后市里的金小牛市大幅回调有其合理性。

照片是黄金价格和美国10年期国债的收益率

金银比价下跌的趋势确立，实物支付支撑长时间的黄金价格

一般来说，贵金属市场上升，金银比价就会下跌。 根据目前盘面价格，外盘金银比价已经跌破74，内盘沪金与沪银之比也跌破70。 2月底达到2008年以来的最高水平后，金银比价降至去年11月以来的最低水平，目前有望大幅下调。 美联储加息延期的预期导致近期美元走强，消除了二季度贵金属下行压力，延续了一季度的美好业绩。 进入二季度后，亚洲地区工业诉求的改善继续推动银价，银价强过黄金，金银比价下跌的趋势确立，也从侧面反映了今年贵金属小牛行情的确立。

在供应方面，受矿床老化和项目开发减速的影响，金矿供应预计将每年减少5%以上。 随着价格从年高峰下跌，金矿制造商们已经削减了价格，很多都削减了勘探活动和资本支出。

照片是金和金的比率

在诉求方面，随着婚礼季节和节日季节的到来，印度的黄金诉求预计将开始回升。 5月9日是印度重要节日佛陀满月日，是印度客户大量购买金饰的节日，将推动印度的黄金诉求。 迄今为止，由于黄金装饰店的关闭，人们买不起黄金，但在佛陀满月节即将到来的情况下，预计大量积累的黄金诉求将得到释放，在此次庆典中，印度的黄金诉求将同比增长15%至20%。 另外，近日，中国黄金协会会长宋鑫表示，珠宝首饰的购买增长复苏了中国黄金的诉求。 以中印为首的实物诉求的改善，将起到支撑中长时间黄金价格的重要作用。

地缘因素不断错综复杂，刺激市场，避险情绪恶化

最近叙利亚和平谈判再次陷入僵局，谈判中该地区仍在交火。 另外，比利时当局警告说，伊斯兰国向比利时和欧洲其他国家派遣战斗人员，将增加欧洲再次发生布鲁塞尔式恐怖袭击的可能性。 地缘因素纠纷不断，持续刺激市场的避险情绪不断高涨。

另一方面，随着英国6月脱离欧盟投票的临近，避险情绪持续高涨，黄金价格也支撑着他。 今年英国脱离欧盟的投票是一个很大的风险，但是作为避险资产的黄金，可能又遇到了很大的推动机会。 民调显示，英国选民倾向于支持留欧，但许多人还没有拿定主意。 英国退出欧盟可能会引起市场动荡，削弱英国，其作为世界金融中心的地位很高，因此市场参与者需要重新判断货币市场的估值。 因为同时，这个市场的变化会蔓延到整个投资市场，投资者会寻求避险。 英国脱离欧盟的风险在35%到40%之间，这足以使黄金价格维持在高水平。 但是，英国脱离欧盟失败后，市场最终稳定，黄金诉求减少。

市场纯多持仓上升至3年高位，暂时隐瞒超买风险

根据美国商品期货交易委员会( cftc ) 4月22日发布的围度报告，截至4月19日，comex黄金投机网多头头寸增加3812手，为188030手，为去年10月以来的最高位，机构为comex黄金期货。

但是，近期黄金价格波动性明显加强，1200美元/盎司在一线的买入订单依然强劲，但在过去几周里全球黄金etf连续三周外流，这是当前黄金市场的一大不利因素。 根据cftc公布的数据，近期基金经理持续增持黄金期货多头仓位，上升至3年半来最高水平，但从交易角度来说，多头头寸已经过度增长，可能意味着黄金价格上涨的可能性有限。

照片是comex机构的工作岗位

照片显示的是黄金的价格和持有etf

最近，黄金价格已经见证了这一动向，黄金价格在4月12日和4月21日两次冲击高位后下跌。 市场关注cftc的网络缓存数据，注意投机者的整体情绪，过高或过低的数据一般被视为超买或超卖，导致价格的修改。 机构大多接近长时间高位，投机者火力全开，但黄金价格没有再创新，意味着黄金很难再上涨。

照片是金价天线

从技术角度来看，月线已经基本确立了养老金的小牛行情，如果金价维持在1160美元/盎司的地区之上，今年可以看到很多黄金价格。 但是，目前黄金价格的日线图形成了一种大头形态，由于一季度的快速上涨，周线面临下浮压力，中长期指标方面整体趋于平准，市场需要技术调整。 一季度以来，黄金价格的小牛行情中没有出现让市场放心的完整技术回调，这无疑将面临目前的迎头痛击的风险。

(作者单位:募集黄金期货) ) )。

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来源：企业之窗