“大马“国库”有意加快马航私有化 不使其破产”

khazanah在阿拉伯语中翻译为“财富”； 作为马来西亚的索布林·韦尔斯基金，国库控股( khazanah nasional berhad，以下简称“国库”)加快了马来西亚航空/(/K0/) )的私有化进程，“倒霉”的马航破产。

据外讯报道，两位可靠消息人士透露，马航mh17近期在乌克兰发生的事故导致企业股价下跌15%。 国库控股公司计划尽早启动全资私有化马航，取消上市地位，重组财务，分批出售旗下飞机维修和机场管理业务。 年底发表的私有化方案可能会提前到8月初。 马来西亚总理纳吉布是国库控股公司现任董事会主席。

7月21日，国库信息发言人mohd asuki abas在接受21世纪经济报道记者询问时未对马航重组的臆测性信息进行全面审查，国库经马来西亚财政部和特别股东同意后，表示，

过去三个财政年度，马航净亏损达到41亿1900万令吉( 77亿5000万元)，连续三年出现负增长经营现金流。 仅今年一季度，经营现金流为负4亿3900万令吉，三个月累计亏损4亿4200万令吉，亏损逐年增长59%。

“根据目前疲软的客运诉求，预计不到一年马航的股东权益将变为0，到年底roe将从-20%变为-50%。 马航面前只有破产申请和私有化重组两条路。 》巴克莱资本亚洲航空空分解师徐楠( patrick xu )表示，考虑到国库控股公司是多家马来西亚银行的大股东，马航破产也只是“搬起石头砸自己的脚”。 最可行的方案是，马向国库定向增发退市，尽快开始财务重组。

私有化游戏

如果马航申请破产，意味着无法偿还cimb和maybank等大银行的贷款。 如果国库控制、cimb等商业银行大股东马航破产，由此引发的放贷风险将波及马来西亚银行体系。 从这个角度来说，私有化退市可能是身处泥潭的马航的最佳选择。

事实上，在mh370航班丢失后，马航董事会正在寻求包括私有化在内的各种财务重组的可能性。 据媒体报道，根据当初的计划，纳吉布领导的国库董事局将于7月底讨论私有化方案，最终将于今年年底公布具体的执行方案。

人不如天算。 短短4个月间，连续发生了2起严重空难的事件。 难怪纳吉布坦白说:“拯救现在财务状况不断恶化的马航可能已经晚了。” 过去10年，国库控股公司向马航累计资金50亿令吉以上，换取了3年来的大亏41.19亿令吉。 截至去年年底，国库拥有马航69.4%的股权，为单一最大股东。

“投资者不能希望国库按常理逐一收购从公开市场散乱的股票； 对马航来说，最简单的捷径是在国库大规模增发新股，从而可以轻松将小股东的持股量稀释为0。 ”。 徐楠对21世纪经济报道记者说，私有化退市只是第一步。 恢复马航的关键是减轻财务压力，出售盈利的子公司直接销售飞机也是可行的方案。

据消息，国库私有化后，要求与马航旗下负责飞机发动机维护的MAS工程公司转让低价航空空子公司品牌。 因为这是马航“唯一赚钱的业务”。 但是，与马航巨额流动净负债相比，出售规模有限的子企业是杯水车薪。

一季度报告显示，截至今年3月31日，包括存量、各种应收账款和现金等价物在内，马航的流动资产为52.79亿令吉，但同期流动负债达到72.52亿令吉，其中银行贷款为14.68亿令吉，明显“资金无法用于债务”

徐楠预计，除了分拨营利性企业外，国库私有化完成后，将“刀子”直接移动到航空空企业的核心资产飞机上。 首先，马航将资本消耗巨大的大型飞机出售给租赁企业，可以根据运输能力的目标租用所需的飞机。 关于去年签订的新飞机订单，很可能不能延期或直接兑现。

截至去年年底，马航与附属航空空企业共拥有147架飞机，其中波音747-400、777-200、空客a380等大型飞机25架。 去年6月，马航为了扩充队伍，计划到去年购买25架新飞机。

国库的控股财力雄厚，但私有化并不顺利。 强大的马航工会的态度仍然是未知数。 马航工会代表约2万名员工，多次阻碍马航管理层削减价格的尝试。 工会负责人日前在与马来西亚当地媒体的采访中表示，马航管理层必须是“易主”以支持私有化。

“政府如果不再容忍工会，私有化后，很可能伴随定向裁员的妥协，马航将完全消失。 ”。 徐楠说。

揭幕“国库”

年年报显示，国库管理资产净利润处于火热的马来西亚股市业绩，每年增长19.1%，达到创纪录的1035亿令吉，其中90%集中在马来西亚国内企业。 涵盖银行、电讯、医院、航空空基础设施、房地产等13个领域。 在国外，这只索布林·韦尔斯基金拥有北京、孟买、旧金山和伊斯坦布尔4个办公室。

细分来看，金融和航空空基础设施是这个索布林威尔基金最大的投资组合。 目前国库控股公司拥有马来西亚第二大银行cimb 28.31 %的股权，为第一大股东，按市值计算，价值164亿令吉。 消息人士称，cimb是马航私有化的独家财务顾问。

徐楠解体:“如果马航申请破产，对国库来说，等于将损失‘从左手传给右手’。 因为，越早私有化，就越能尽早免除披露责任，大规模重组财务。 》除马航外，国库还拥有马来西亚机场集团40.22%的股权。

来源：企业之窗