“北京瑞华嘉诚国际投资管理有限企业：2018年经济运行呈多稳局面”

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展望年，世界经济广泛而积极的增长态势有望持续，特别是实体回暖、金融条件优化、好转前景等诸多因素的叠加，促使新兴市场国家复苏 在国内，投资下行幅度逐渐放缓，支出增长率基本稳定，库存投资进入下行周期，经济运行总体上在中高增长平台附近小幅下跌 综合来看，就业稳定、物价稳定、利润稳定的稳定局面有望继续维持 (一)世界经济持续普遍和积极的增长， 预计世界主要经济区块的增长将持续改善 受特朗普税改短期刺激效应、欧元区和部分新兴经济体经济状况逐步改善等多种因素的影响，全球经济增长备受期待 根据参加达沃斯论坛的近1300名首席执行官的调查，认为未来12个月经济增长将有所改善的受访者比例达到57%，为历史新高 预计美国经济将稳步增长，尽管各方对特朗普税改中期影响的判断还存在争议，但短期内，税改对美国经济的震荡及其外溢效应显著 得益于税收调整和企业税下调，预计到2009年，美国经济规模将比不实施税改的情况上升1.2% 年初国际货币基金组织再次提高了对全球经济的预期，预计其中上方修正部分的一半贡献来自税改刺激 与此同时，欧元区国家特别是周边国家的政治风险降低，财政状况逐渐好转，欧元区稳步复苏的步伐有望持续下去 在出口拉动和宽松货币政策的刺激下，日本公司的投资信心也恢复了 新兴经济体的增长有望与发达国家挂钩 从不同经济区块的增长周期来看，以美国为首的发达国家复苏势头年来更为明显，发达经济区块信心回升，制造业活跃 与此同时，前期大宗商品价格大幅下跌，美元迅速上涨，新兴经济体相对疲软 但是，自去年以来，情况发生了变化 大宗商品价格改善，新兴经济体国际收支和财政状况逐渐改善，资本持续净流入新兴市场，泰伯兹、越南盾、印度卢比、卢布等货币相继上涨，印度、东盟等工业化城市化空之间的巨大新兴经济体， 全球投资和贸易预计将稳步改善 年，适宜的金融条件是，公司资产负债表持续修复和大宗商品价格震荡回升，公司资本支出信心增强 过去一年，美国私营部门投资增速为5.8%，欧元区和日本第三季度投资增速分别为4.6%和3.9%，都超过了同期的gdp增速 并且与世界主要经济投资的增长具有较强的同步性，巴西、印度、俄罗斯等主要新兴经济体资本也在加速扩张 迄今为止的世界经济复苏，从对费用信心的恢复和库存的增加中获益匪浅，当前投资信心的恢复，将进一步拉动世界经济的稳定增长 投资品贸易活跃，全年世界贸易增速有望继续超过经济增速 (二)中国经济有条件地在中高增长平台附近运行 延缓投资的下行幅度 年，基础设施对投资总量的增量贡献接近60%，接近亚洲金融危机期间的水平，考虑到投资结构和投资回报的合理性等，这种情况可能难以持续 此外，规范地方政府举债还可能影响一些项目的资金来源，降低投资增速 受限购、限价、限售、限贷的影响，商品房销售有可能出现负增长，从而拉动房地产投资 但是，由于近期土地购置活跃、房地产库存拆迁比较充分、租赁住房建设提上日程，房地产整体投资增速可能高于商品房销售增速 此外，随着资产负债表的修复和产能利用率的恢复，制造业投资信心逐渐恢复，年增长率预期企业稳定或小幅回升，对抗整体投资增长率的下跌压力 综合来看，投资整体增长率稳定在年7%附近，预计将略低于年 花基础的作用继续强调 近年来，我国居民可支配收入的实际增长率连续超过gdp增长率，随着服务业比重上升和人力资本投入对经济增长的贡献增加，这种态势预计还将继续，有助于支出的稳定增长 初步估计，我国居民储蓄率仍将达到35%左右，养老和医疗保障覆盖范围扩大，保障水平稳步提高，居民预防性储蓄倾向逐渐下降，支出意愿上升 另外，费用和服务结构升级情况没有减少，居民恩格尔系数降至29.3%，旅游、医疗、教育等服务支出明显快于商品类费用 电子商务、新零售、共享经济等新的支出业态也层出不穷，网上融合加深，越来越多的中等收入人群享受到了高质量的产品和服务 年，整体增长率预计在10%左右 库存周期的下行冲击有限 从历史经验来看，在过去的20年中，我国大致经历了6次库存周期 我国的库存周期原则上为3至3年半，其中库存回收大致为1年，库存拆迁大致为2年 本轮库存周期的补货始于年三季度，年二季度左右达到周期高点，然后转入库存撤除阶段 考虑到供给侧结构改革对产能清算和存量调整的持续影响，目前存量冗余不突出，存量投资下行对经济整体增速的影响比较有限 展望年，我国经济预计将持续多稳定的局面，经济运行呈现出内需增长率逐步回升、外部诉求稳定、价格温和上涨的特点 扣除库存变动后，年我国总诉求增长与年基本相同 如果能够坚守不发生系统性风险的一线，年增长率有望维持在6.5%左右 / h// h// h// h// h// h

来源：企业之窗