“市场大考来临，你要如何准备？”

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作者:桑柳玉郭志斌俞辰瑶

基金投资就像考试，投资者就像考生。 要在考试中取得好成绩，不仅要靠平时的积累打下坚实的基础，还需要猜中考试题、摘选要点、找出最佳的做题思路。 年已经一个季度了，你对自己的成绩满意吗？ 第二季度的市场考试即将到来。 凯石金融产品研究中心为你准备了攻略，有助于你在下一次考试中获得先机。

基础篇:凯石基金研究理论框架

(/h ) )机会留给有准备的人。 不管是猜中问题还是摘引要点，前提是充分理解整个知识框架，所以我先介绍一下基金研究的理论框架。 凯石金融产品研究中心旨在从专业角度为基金投资者提供多维度的支持。 团队经过多年的沉淀，建立了以人为本、风格一致的研究理念，总结了基金研究的三个步骤:

一是在进行资产配置和选择时，利用美林时钟和凯石独有的6+1选择时框架自上而下进行资产配置和选择时，在资产内部覆盖风格、领域、券种的研究；

第二，结合定量和定性对基金经理进行筛选和评价，在定量方面构建50多个维度的风格盒子细化基金经理的行为，在定性方面分析基金经理的投资理念、投资流程、团队等方面。

第 个是选择符合市场风格的基金经理管理的产品来构建组合。 首先明确各类资产的配置比例，然后在各类资产内构建核心+卫星组合。 其中核心是选择能够适应各种风格、收益稳定性高的基金经理，附属机构选择符合当前风格的基金经理进行收益增强。

当然投资组合的构建是动态的，基金组合需要持续跟踪和调整。

测验篇:市场回顾与展望

有了扎实的基础知识后，下一步就是做历年真题，通过回顾真题把握下一次考试的方向。 基金投资也是如此，回顾历史有助于更好地展望未来。 因此，我们首先回顾下一季度的情况，市场呈现出经济稳定、利率上升、政策收入、国际混乱、汇率稳定、市场无聊的特征。

经济方面:三驾马车中，在投资好于预期、费用整体稳定、出口预计稳定的通货膨胀方面，ppi创新高，但由于ppi对cpi的传导差，通货膨胀短期内可以放心。

资金方面:整体资金紧张，央行一季度上涨mlf、omo及slf利率，货币市场利率整体维持高位。

政策方面:财政政策积极，推进ppp项目落地、供给侧改革等仍是首要线索； 货币紧缩，政府实务报告显示，货币政策从灵活适度转变为稳健中性。

国际方面: FRB将于3月放下靴子，将来逐步提高利息； 欧洲选举临近，地缘政治的情况重叠，有可能影响风险偏好。

汇率方面:李克强总理重申汇率市场化改革的方向，表示将维持人民币在全球货币体系中的稳定地位。 从市场情况来看，一季度汇率总体稳定。

(/h ) )市场方面:市场震荡上升，热点持续性不充分，市场行情无法大幅上升，在存量游戏市场中，估值合理业绩良好的板块备受欢迎。

展望后市，春节以来，市场呈现出向上的行情。 目前，资金方面略有紧张，但经济数据超出预期，上涨逻辑尚无法证实。 这是因为维持了向上的看法。 从结构上看，应从政策导向和业绩导向寻找方向，一方面关注与稳定增长相关的供给侧改革和国有企业改革等主题，另一方面关注估值和成长性一致的绩优股。

要点篇:两会热点主题推荐

我相信所有考生都深刻明白，在不能掌握每一个考点的情况下，划重点是节约时间、有效的方法。 同样，通过把握热点进行主题投资，可以在无法把握的震荡市场中寻找结构性机会。 凯石推出两会选基，配合市场风口，可以作为卫星成分进行投资以达到增强收益的目的。

国有企业改革主题。 从年十八届三中全会开始，国有企业改革正式进入全面推进阶段，今年是国有企业改革密集落地的一年。 在地方两会上，各省频繁提及国有企业改革的中央两会上，李克强总理表示，将加快推进国有企业国有资产管理改革。 因此，在政策导向下，投资者可以通过南方中证国企改革( 160136 )参与国企改革主题的行情。

升级的主题需要费用。 从政策上看，李克强总理在政府的实务报告中说，将增加高质量产品的费用。 从诉求上看，居民人均可支配收入持续上升； 从工作成绩来看，发布业绩预告的白酒和家电企业中，预期增长率远远高于50%。 因此，在政策和业绩的推动下，投资者可以通过银华富裕主题( 180012 )参与费用升级主题的行情。

供应方改革主题。 政府实务报告对供给侧改革的描述，从去年的宏观论述到今年提出了相关量化指标，足以表明其重要性。 而且，有9个省把供给侧改革作为首要任务。 因此，在政策导向下，投资者可以通过景顺长城能源建设( 260112 )参与供给侧改革主题的行情。

最优解问题构思篇:驰石之星专栏

考试前，题海战略不可缺少，其精髓是在大量解题后，为提高效率和准确性总结出最佳的解题思路。 凯石之星专栏是我们为你进行题海战略后，向你推荐的各题型的最佳解题思路。 凯石之星每季从均衡、价值、成长三个维度推荐基金经理，要求基金经理风格不偏，持续性好，在同一类型的基金经理中表现出色。 由于风格持续，超额收益显著，投资者可以将一定的组合作为核心池投资进行。

均衡之星王健。 王健先生投研经历超过10年，是典型的均衡型基金经理，长跑型选手，在资产配置、风格、领域上注重平衡投资，年度排名在各类市场上表现前1/3，是风格盒子，平衡得分最高，

价值之星丘栋荣。 丘荣氏采用定性、定量相结合的方法管理基金，在模式方面沿袭了股东汇丰银行的模式，中国市场化。 整体强调低估值和一定的增长，在价值市场表现出色，部分月份达到前3%。

成长之星杨飞。 杨飞是股权选择型基金经理，擅长基本面右侧增长投资，在利润明显增加后进行干预，持股集中度高，对持股有较大信心，风格箱中增长点达到94个，在增长市场一直表现出色，多月位居前10%。

大于或等于 。 攻略出来了。 谢谢你。

来源：企业之窗