“拨开迷雾，来看看中科招商摘牌事情的真相”

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【据编辑介绍】新三板对中国资本市场的贡献之一是产生了世界级的专业投资机构，有望在世界资本市场上建立划时代的新中国企业品牌。

1月2日，中科招商股东会现场混乱，媒体用多么杀气腾腾的语言表达了会场秩序。 在这个法制日益健全的时代，在监管层强调合理投资、风险自负的大环境下，有这样一个股东大会现场，可以看出中国资本市场健全的规范之路应该走多长远。

在享受生活的基础上，我们共同购买国外奢侈品，引进国外医疗保障体系，向往国外青山绿水，但一旦谈到自己的好处，有些人很快就会回到文革时代，以野蛮的形式表达自私的主张，虚张声势，制造不合理的需求

(/h ) ) )中科招商巨额增资、阳光挂牌、规范管理到底如何，有必要再次曝光。

年3月，新三板异常火爆时，中科招商成功挂牌，年度连续4次增资，募集资金达到108.84亿，被誉为增资之王。 听到各投资机构和个人竞相参与，有一点直接发现企业要求增加参与，诉其大小，企业多次提高最低门槛要求，曾一度达到5亿部。 在中科招商巨额法则的鼓舞下，挂牌新三板的企业迅速增加。 这家企业改变了新三板融资功能不足的市场形象。

年7月千股跌停的低价，中科招商响应政府号召，投资了近50亿美元的股市。 这一举措在市场上迅速进一步明确了中科招商的品牌形象。 当时许多机构表面上响应了政府的号召，但私下里出售空股市。 其中也包含了一点国资的背景。 当时股市下跌凄惨，令人望而却步。 如果发生损失，最受损失的是中科招商的大股东。 假设当时投资20亿的损失，按比例单祥双个体必须承担8亿的损失。 这笔损失是没有国资在后面买的。 虽然冒着这么大的风险响应了国家的号召，但是股灾过去后，这种阳光行为被同行竞争对手变丑了，也没有看到媒体和机构帮助网站证明。 公司面临的国内舆论环境很明显。

作为公共企业，规范经营，保护中小投资者的利益是理所当然的责任。 作为挂牌股票投资机构，必须接受更严格的监管。 为了落实依法全面严格的监管要求，化解金融风险风险，打击违法行为，保护投资者合法权益，促进私募基金领域规范的快速发展，年上半年，证券监管委员会组织对328只私募基金进行了专项检查 20只私募债券基金、88只区际私募股权基金和其他私募股权基金等各类基金220只，共涉及基金2651只，管理规模1.27万亿元，占整个领域规模的证券监管委员会于年9月8日 被采取行政监管措施的民间募款机构达到83家。 名单上有很多有名的机构名称。 作为我国第一家获准从事股权投资的公司，中科招商经营历史长达17年，管理基金160只，规模达数千亿，涉及6000家机构投资者，不论业务时间跨度、多繁杂、管理难度等，都将纳入常规股权投资机构。 在这么短的时间内面对这么多庞杂的规范要求，面对这么多基金，中科招商没有被列入被采取监管措施的名单。 明确了企业的管理是严格和规范的。

由于新三板的加持，中科招商已经蛹化成蝴蝶，想展翅飞翔。

其实，新三板对中国资本市场的贡献之一，就是产生了世界级的专业投资机构。 通过新三板定增融资的功能，可以了解到中科招商迅速扩充资本实力，带来本土一个规范经营，业绩历史最悠久的专业机构有可能进入国际资本市场。 在金融业这个经济来源下，中国资本可以与国际资本达到非常高的水平。 这是中国资本市场在实业界帮助中国民营公司家登上国际舞台后的又一壮举。 正如当时的联想、吉利通过国内资本市场增长实力后，开始国际并购，在实业行业打响了中国企业品牌一样。 十年后，我们回顾今天，新三板帮助中科招商迅速获得资本实力，在国际金融资本行业打响中国企业品牌，是另一个值得大书特书的典型案例。

实力不断壮大的中科招商突破了资金募集瓶颈，在会场吵吵嚷嚷的小股东可能是企业成长过程中最后的社会参与者。

在股权投资领域，募集资金始终是股权投资企业业务快速发展的瓶颈。 股权投资企业只有1%的出资，企业对自有资金要求低，但国内资本市场成熟的投资者少，伴随股权机构长期投资的资金总量也有限。 许多投资者追求短期好处和投机行为。 在金融杠杆化的大环境下，实体公司获得资金支持的难度相对上升。 另一方面，实体经济没有起色，银行等金融机构缺乏高质量的资产，大量资金留在金融业，没有投入到实体公司。 其中缺乏专业的股权投资机构，可以迅速帮助实体公司提高实力和业务水平，得到银行等金融机构特色的资金支持。 中国的股票投资机构不是太多，而是太少。 为了填补这个空怀特，很少有机构能够应对资金募集的困难。 中科招商作为股权投资机构的优秀代表，正是通过新三板强大的资本实力，从社会需要募集资金进行投资的股权机构转型为实力雄厚的投资机构，填补了这个市场的空空白。

公开资料显示，中科招商集团目前净资产140亿，总资产240亿。 在产业基金行业，按照股权投资机构出资20%、产业基金当地平台出资20%、金融机构融资60%的计算。 140亿净资产可使企业管理规模增加到700亿，240亿资产可使企业管理规模增加到1200亿。 领域中通行的管理费收入为管理规模的2%，收益分为20%，按25%的年化收益计算，gp可分为年化5%左右，共计7%。 1200亿的管理规模可以提取企业收入84亿美元！ 股权投资企业是典型的轻资产企业，扣除所得税、价格支出后，理论上获得的净利润为45亿左右。 企业社会股东约占60%，收入约分为27亿美元。 社会股东投资100亿人以上，净资产收益率将达到27%！ 对于20%的股息，股息收益率为5.4%，这不包括股票增值部分的利润。 企业快速发展，股息收益高，股票价值上涨后想购买的人当然也会增加。

理论上，只要企业净资产收益率达到20%以上，有效覆盖利息价格，就可以尽量以银行贷款、发债等多种形式获得低价资金，进一步扩大资本实力，设立越来越多的产业基金。 企业管理费收入和净利润、股利收益率等可以进一步提高。 与许多实体领域的大量资产固化为难以变现的固定资产不同，中科招商的资产主要以股权投资、股权投资等流动性资产为主。 这种资产结构很可能在国际资本市场上被金融机构认可。

企业目标公司美国黑石集团( bx )年报净资产约448亿元，净资产收益率( roe )为16.33%，资产负债率为52%，市中净资产率为3.22亿元。 可以说，中科招商通过新三板的加持，已经可以在总资产规模、净资产规模、收益潜力、融资能力、管理能力、业绩历史、快速发展空等全方位与国际一流股票投资机构比肩。

企业既然已经能用产业基金一样的方法大量、高效地获得资金投资实体领域，那么从社会募集资金这种低效、瓶颈的基金设立方法的重要性就由此降低了。 那么，社会资金如何参与收益的共享呢？ 也许只有投资企业的方法了。 从这个角度来说，在股东大会上骚动的小股东很可能是随着企业发展而有机会的最后一个社会受益群体。

图1 .美国黑石集团上市后的股价走势

来源:窗口

拆 卡来得太突然了，企业确实应付不了，相关经验还有待提高。 但是，摘牌后，业务方法更加灵活，境外挂牌将进一步增强企业的资本实力和企业形象。 从企业经营全方位各方面来考察，各方面都在良性快速发展。 由于新三板的加持，领域的龙头地位已经确立。 只要企业的战术方向不出现大的失误，该领域的企业就不容易超过中科招商。 如果拨开特朗普狩猎和股东大会闹剧的迷雾，其实优秀的公司正在进行准备，有望在国际资本市场上创立新的中国企业品牌。 从投资的角度来看，这不正是典型市场被错误判断时出现的价值投资的好时机吗？

当然，更专业的评估包括如何评价企业战术是否恰当，是否采取业务规模的具体方法，是否适当的时机和工具来分享企业的发展等，范围更小的信息表达社区如商学院、培训班等

来源：企业之窗