“对话民银资本(01141)管理层：要做一家怎样的中资券商？”

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今年下半年以来，香港股市低迷，但似乎没有影响内地和海外企业对香港上市的热情。 毕马威近日表示，得益于今年4月香港证券交易所上市改革制度，今年是主板历史上最活跃的一年，预计全年有130多个新上市记录，募股总额近3，000亿港元，分别比上年增长约60%和130%

近年来，得益于内地经济的快速发展和两地资本市场的互联互通，中资证券公司在香港迅速崛起，新股上市潮不停，必然带来投资领域的业务增长，中外资证券公司的竞争也更加激烈。 从表现数据来看，中资证券公司发展势头强劲，获得更多的市场份额。 在这样的背景下，中国民生银行旗下的海外金融控股平台民银资本( 01141 )于去年5月借壳上市，成为香港第二大上市中资银行类投资银行。

市场出乎意料，作为香港券商领域的新进入者，民银资本发展迅速。

12月18日，智通财经采访了民银资本主席兼执行董事李金泽、副社长兼执行董事吴海淦。 李金泽表示，企业在9月底获得保荐人牌照，短短一年内迅速扩大投资领域，至今已签署多项保荐项目，其中两家保荐企业已于年递交上市申请，顺利挂牌香港联交所主板。

(左三:李金泽； 左二、吴海淦)

他还表示，作为推荐和收购民银资本顾问的能力和成绩，与香港多年来迅速发展的一线中资证券公司相比毫不逊色。

据最近的半年报报道，今年上半年，民银资本收入比去年同期激增3.61倍至3.44亿港币的净利润比去年同期增长29%至1亿港币。 收入增长主要是由于投融资、财务顾问和理财等方面的贡献，其中投资和融资收入1.84亿港元，上一期为1330万港元。

今年上半年实质上继续了去年的高速增长势头。 年，民银资本持续业务收入约1.65亿港元，比去年同期增长97.3%，企业所有者约占溢利1.18亿港元，要逆转全年亏损的局面。 有趣的是，这被定位为民银资本由民生银行出资、银行类投资银行以来的第一份成绩单。

投资领域迅速扩大

在竞争激烈的香港市场，布局缓慢的民银资本为什么能在短期内取得如此辉煌的成绩？ 李金泽认为，相对于其他中资证券公司，民银资本的第一特色和特点有以下几点。

首先，牌照和上市同时实现，市场地位和形象大幅提升。 与其他证券公司不同，借壳上市后，民银资本迅速获得全部牌照，特别是在收购民银资本(当时称为天顺证券) )的控股权过程中充分展现了团队专业高效的形象，牌照业务迅速 上市平台的建立，为人民银行的资本规范、透明度、可持续快速发展创造了良好的条件，特别是有利于人民银行资本在未来充分利用资本市场，并购升级迅速发展。

据智通财经APP报道，在香港取得牌照需要3-5个月，最后备齐牌照至少需要1年半，而民生银行去年通过民银国际股东资本(当时称为天顺证券)，历时5个月 在随后的一个月内，民银资本收集了香港《证券及期货条例》下的第1、2、4、6、9号牌照及债务人牌照。 业务涵盖证券交易经纪、ipo、财务顾问业务、孖展业务、结构性融资、期货业务、直接投资、资产管理及配套服务处理方案等。 从这个转折点开始，民银资本走上了增长的高速公路。

其次，通过引进优秀的投行队伍来夺取竞争制高点。 民银资本引进港资市场最优秀的保荐人和并购顾问团队，作为副总经理吴海为核心的骨干专家工作了十几年，工作记录优秀。 专业小组成员有一线中资券商投资部门百战磨练骨干成员和原香港证券交易所监管机构员工，熟悉监管政策，强于信息表达协调。 短短一年间，已有两个推荐项目在香港证券交易所挂牌，成功的推荐项目数量超过了年内在港资市场有十几年经验的老牌证券公司。 在今年的三个并购顾问项目中，充分展示了突破团队难关的实力。 其中，一位并购顾问的实例很难得到监管机构的同意，随后引入民银资本作为财务顾问。 其专家结合监管机构的意见和最新监管政策要求，妥善调整并购方案，依法合规和香港证券交易所等信息表达，最终得到香港证券交易所的同意。

再次，构建集团整体特色资源向投行和资源管理倾斜的健全机制。 李金泽表示，民生银行集团只有民银资本这一个国际化投行和资金管理并行的平台，民银资本一方面完全利用了整个民生银行集团的客户、渠道、互联网、信用等资源，另一方面各方面的资源推荐团队、资金管理。 另一方面，在民银资本内部体系中，各种业务路线，特别是投融资方面的特色资源全面投入到投资银行和资金管理中，但在以前流传的大型投资机构中，各板块是分别分离的，例如ipo业务完全不通投融资业务和ipo 与民银资本不同，企业将倾全集团之力推进业务快速发展。

实际上，民银资本借天顺证券上市，本身也是证明民银资本团队实力的例子。 智通财经APP表示，民银资本借天顺证券前，东吴证券为取得香港证券牌照，有意收购天顺证券，但由于双方收购天顺证券的交易条款有一定分歧，最终交易中止。 但不久，民生银行通过全资子公司民银国际向天顺证券抛出橄榄枝，最后这两家企业以9.52亿港币的价格收购天顺证券，入股完成后，民生银行通过旗下子公司持有天顺证券60%以上的股权。 从双方接触到交易完成，短短五个月，其中经过内地和香港两个监管部门的审查，发现速度超过了市场预期。

关于其背后的理由，李金泽说，第一有四个。 一是这笔交易以增发为核心，投入的资金基本在上市公司中，所以就更容易谈估值问题了。 二、彻底剥离问题资产三、并购过程是对中介机构时间和项目进度的有效管理，当事人主要负责人密切关注项目要点、难点的解决，大大提高了项目的推进效率； 四、积极有效地与香港证券交易所、证券监督管理委员会及中国银监会等各方面机构进行信息表达和协调。 此后，天顺证券顺利更名为民银资本，成为民生银行旗下的投资银行。

李金泽还说，这个成功的例子促进了民银资本的另外两大并购项目。 其中一家是大型民营公司，另一家是中资的香港证券公司。

未来将重点放在一体两翼上

借壳上市，在香港迅速打开投资领域的业务市场，不过是民银资本的开始。 展望未来，李金泽表示，将充分利用并购和并购方法，加快企业快速发展，提高快速发展质量，在战术上继续择机并购具有协同效应的目标。

民银资本的未来仍将侧重于一体两翼业务的快速发展。 所谓一体就是从以前流传下来的投融资业务，这是撬动投融资领域的业务的杠杆。 两翼是指投资领域的业务和资金管理工作，通过发展一个接一个的结构性融资服务带动投资领域业务和资金管理两个业务的共同快速发展。

李金泽根据智通财经APP的介绍，民银资本与中资证券公司的不同之处在于，民银资本的投融资业务不仅要服务于规模和利润，还必须服务于三大持牌业务，涉及投融资业务的客户是证券、投行、资金管理业务诉求丰富的企业

目前，民银资本投融资业务收入和利润所占比例较高，李金泽表示，企业未来将迅速稳步提高投资和资金管理业务收入。 明年，投行、证券、ipo业务的收入有可能明显增加，预计明年市场不出现今年这样的情况，资源管理业务的收入有可能大幅增加。 到了明年，投行和资金管理收入所占比重明显提高，这也是民银资本追求的快速发展方向

从 领域的角度看，希望明年的推荐和财务顾问工作达到中资证券公司的水平，以明年4-5主板上市的推荐项目为目标。 他补充说，民银资本基本上不做创业板上市的推荐项目。 对于资本管理工作，民银资本以精锐、强队为目标，以收入为重点，不过度追求规模。

关于对 项目的要求，吴海淦向智通财经介绍。 民银资本几乎没有创业板的业务，在选择领域也有自己的喜好，例如选择tmt、教育、大健康、医疗或者比较特别的新材料领域等，现在的企业手头也几乎都有这样的客户。 对于顾客，民银资本关注顾客的声誉、业务是否健康，保证整个投资领域业务的健康运行。

投资领域的业务受市场活跃度的影响很大，但目前港股二级市场低迷。 但吴海淦认为香港ipo市场整体仍很健康，仍有许多好企业可以在香港上市。 但是，可发行的价格和规模可能会有所调整。 他对2019年香港投行市场很乐观，在民生银行集团的大力支持下，加上现有的项目储备，对民银资本明年的业绩充满信心。

尽快促进评价的合理化

据智通财经APP报道，民银资本在香港二级市场一直很低调，民生银行进入后，企业也没有大力推进。 由于民生银行的进入，投资者对民银资本未来的快速发展抱有很高的期望，在一定程度上反映了股价和市值。

对此，李金泽表示，不仅在香港市场，甚至在全球市场，任何一家上市公司在控制股权收购后，在一定时间范围内都容易出现上市公司估值偏高的情况，这是通常投资者共同的偏好。

其次，获得民生银行控股后，民银资本有强大的股东背景，给企业的快速发展带来了很多资源，这无疑给投资者带来了很多想象空之间。

第三，民生银行收购天顺证券时，企业有时也会盈利，但很少，很多时间处于亏损状态。 在这种情况下，民生银行集团收购完成后，短短一段时间内企业盈利，去年利润超过1亿港元，因此这种想象力空之间对投资者期望很高。

李金泽还指出，企业目前的估值高于同类企业的平均值，民银资本要满足投资者的期望，唯一的途径就是加强快速发展，适当稳健地快速发展，并且使内生快速发展与外生快速发展相结合，从而带动盈余和市净率下降。 下一家企业将继续积极推动当前业务的有机增长，并考虑在适当的时候通过并购的方法尽快促进市盈率和市净率的相对合理性，认为这对企业来说没有问题。

截至月21日，民银资本市值约130亿港币，pb基本恢复到民生银行入股前的水平，但与当时不同，民银资本的收入和利润仍在快速增长，利用大股东强大的资源将业务推向更高的水平。

来源：企业之窗