“沪港通将冲击A股的估值体系”

本篇文章2887字，读完约7分钟

股价明显上涨一样，在香港市场，低于a股价格的h价格正在上涨。 到11月13日，a股H股差价明显缩小，以金融股为例，4月初中国平安的a股价格比H股价格低了近30%，到11月13日缩小到7%。 沪港两地银行股和证券商股的价格已经完全接轨。 对内地投资者来说，通常喜欢投资新兴产业的股票，这些股票在香港市场的估值通常非常低廉。 pe大多数在5倍到10倍左右，是a股估值的15倍到110倍。 如果不对香港股票的投资标的设置限制，这些股票有望成为内地投资者的优先事项。 很遗憾，这次沪港通没有将这些股票列入投资标的。 我认为是为了防止对内地创业板和中小板的冲击。 由此也可以看出，深圳创业板和中小板的估值过高，处境不自然，但这次没有做深港通与此有直接关系。 但是，沪港通的成功，港通将是下一个议题。 在国家互联互通的战术下，港通相信只是时间问题。 在深港通看来，深圳中小板和创业板市场受到较大压力，科技股估值与国际市场接轨是大势所趋，这是历史潮流。 沪市6000点左右，笔者认为银行股5倍以上的市值过高(部分银行股pb接近10倍)，必然需要与国际市场接轨，7年后我国银行股估值下跌至1倍以下的bp。 这是大趋势。 根据沪港通的规定，香港市场投资者在沪市投资的总额为3000亿元，如果这3000亿元全部消失，意味着a股市场将于10月17日成为我国股市快速发展史上值得纪念的一天。 上海港通经过近半年的准备终于出航了。 沪港通开通前，我国a股市场是一个比较封闭的市场，尽管10年前就有了qfii，但其金额占总流通市值的比例并不大。 股价的形成机制中有不少“中国特色”，有些现象很奇怪。 沪港通以后，境外投资者参与a股的程度越来越深，a股市场的相对封锁状态将被打破，深刻影响a股市场的估值体系。

总的来看，沪港通机制有利于蓝筹股，中小板和创业板的高估值将面临挑战。

从市场反应看，沪港通政策出台后，股价出现明显交易，从整体趋势看，a股与H股差价逐渐缩小。 4月(上海港通政策公布前，共有84家企业在香港和内地挂牌交易。 也就是说，同一家公司同时拥有a股和h股。 根据沪港通的规定，首要投资范围是这些( a+h )类股票，上海投资者可以投资这些企业的H股，香港投资者可以投资这些企业的a股。 沪通公布之初，84家企业实现了a+h，其中三分之一的企业a股价格低于h股，这些股票主要为大盘蓝筹股，从领域来看集中在银行、保险、证券企业、建材、煤炭等。 另三分之二的企业a股价格高于h股，其中近一半企业的a股价格比h股高两倍以上。 如果投资者能够自由地在两个市场进行对冲，股价应该不会有明显的差异。 沪港通确实是一种便利的对冲交易工具，在这种预期下，低于h股的a股价格明显上涨，同样，在香港市场，低于a股的h价也在上涨。 到11月13日，a股H股差价明显缩小，以金融股为例，4月初中国平安的a股价格比H股价格低了近30%，到11月13日缩小到7%。 沪港两地银行股和证券商股的价格已经完全接轨。

股价明显上涨一样，在香港市场，低于a股价格的h价格正在上涨。 到11月13日，a股H股差价明显缩小，以金融股为例，4月初中国平安的a股价格比H股价格低了近30%，到11月13日缩小到7%。 沪港两地银行股和证券商股的价格已经完全接轨。 对内地投资者来说，通常喜欢投资新兴产业的股票，这些股票在香港市场的估值通常非常低廉。 pe大多数在5倍到10倍左右，是a股估值的15倍到110倍。 如果不对香港股票的投资标的设置限制，这些股票有望成为内地投资者的优先事项。 很遗憾，这次沪港通没有将这些股票列入投资标的。 我认为是为了防止对内地创业板和中小板的冲击。 由此也可以看出，深圳创业板和中小板的估值过高，处境不自然，但这次没有做深港通与此有直接关系。 但是，沪港通的成功，港通将是下一个议题。 在国家互联互通的战术下，港通相信只是时间问题。 在深港通看来，深圳中小板和创业板市场受到较大压力，科技股估值与国际市场接轨是大势所趋，这是历史潮流。 沪市6000点左右，笔者认为银行股5倍以上的市资本比率过高(部分银行股pb接近10倍)，必然需要与国际市场接轨，7年后我国银行股估值下跌至1倍以下的bp。 这是大趋势。 根据沪通的规定，港市投资者在沪市投资总额3000亿元，如果这3000亿元全部用完，a股市场对内地投资者来说，通常喜欢投资新兴产业的股票，这些股票在港市的估值通常非常便宜，pe大多在5到10倍左右。 如果不对香港股票的投资标的设置限制，这些股票有望成为内地投资者的优先事项。 很遗憾，这次沪港通没有将这些股票列入投资标的。 我认为是为了防止对内地创业板和中小板的冲击。 由此也可以看出，深圳创业板和中小板的估值过高，处境不自然，但这次没有做深港通与此有直接关系。

但是，沪港通的成功，港通将是下一个议题。 在国家互联互通的战术下，港通相信只是时间问题。 在深港通看来，深圳中小板和创业板市场受到较大压力，科技股估值与国际市场接轨是大势所趋，这是历史潮流。 沪市6000点左右，笔者认为银行股5倍以上的市值过高(部分银行股pb接近10倍)，必然需要与国际市场接轨，7年后我国银行股估值下跌至1倍以下的bp。 这是大趋势。

根据沪港通的规定，香港市场投资者在沪市投资的总额为3000亿元，如果这3000亿元全部消失，意味着a股市场在未来一个月内追加了3000亿元的资金补充。 11月14日结束上市后，税务部门公布了沪港通的相关税收政策规定。 从年11月17日起，对香港市场投资者(包括公司和个人)投资上海证券交易所上市a股取得的转让差额所得，暂时免征所得税。 对香港市场投资者(包括单位和个人)在沪港通买卖上海证券交易所上市的a股取得的差额收入，暂时免征营业税。 根据这些规定，香港投资者买卖a股比h股更有利，沪港通初期预计3000亿的额度很快就会耗尽，利润第一是大盘蓝筹股。

今后一个月追加了3000亿元的资金补充。 11月14日结束上市后，税务部门公布了沪港通的相关税收政策规定。 从年11月17日起，对香港市场投资者(包括公司和个人)投资上海证券交易所上市a股取得的转让差额所得，暂时免征所得税。 对香港市场投资者(包括单位和个人)在沪港通买卖上海证券交易所上市的a股取得的差额收入，暂时免征营业税。 根据这些规定，香港投资者买卖a股比h股更有利，沪港通初期预计3000亿的额度很快就会耗尽，利润第一是大盘蓝筹股。 在沪通初期，由于资金主要集中在蓝筹股上，这些蓝筹股的上涨不仅会使股价迅速上涨，还会对小盘股产生挤出效应。 “大象”跳舞引起的踩踏事故发生在2006年末，今年11月11日再次上演。 预计大蓝涨与小股下跌共存今后一段时间内将成为股市新常态。 在沪通初期，由于资金主要集中在蓝筹股上，这些蓝筹股的上涨不仅会使股价迅速上涨，还会对小盘股产生挤出效应。 “大象”跳舞引起的踩踏事故发生在2006年末，今年11月11日再次上演。 预计大蓝涨与小股下跌共存今后一段时间内将成为股市新常态。

来源：企业之窗