“李竹：下一个十年，革新红利来自这些关键词”

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在本届大会诚实英诺七周年之际，英诺天使基金创始合伙人李竹在大会上发表了主题为“向前迈进，自信创造新未来”的发言，回顾了英诺过去7年的投资历史，拆解了疫情当前的创投形势，

第一个观点:

1、此次疫情是投资和创业的分水岭，其影响深远。 我们预计只有30%最优秀的创业者，30%最优秀的投资机构才能生存。

2，从更广阔的时间坐标来看，科学技术进步和技术改革创新是摆脱危机的根本所在。 这次疫情也要促进新产业新科技的高速发展。 应对措施不是变得更加慎重，而是比更有想象力地投资，投资改变未来的创新。

3、我们非常期待今后十年中国科学技术的迅速发展。 这个红利期来源于经济结构的变革和升级，以及中美科技脱钩带来的供应链重构机会。 科技创新将上升到下一阶段的重要战术。

4，随着资本市场注册制的推行，靠政策借钱、靠泡沫赚钱的时代已经过去，红利来源于认识、能力赋予、人脉。 初期投资，靠认识，先相信，后看。 我们赚的是认识的钱，比别人认识得早。

请回想一下/ h// S2/5，。 我们幸运地乘坐了时代的电梯。 坐电梯，和谁在一起很重要。 选择和优秀的人在一起，剩下的交给时间，给你答案。

6、投资是创业的继续，创业需要集中在一个课程或行业，投资在更广的课程上。 投资者可能比企业家深，但需要有更广阔的视野来看待整个战场，了解哪条路线的创新有价值。

7，投资不是短跑，是要花很长时间考验耐心的，对未来越有信心，现在越有耐心。

以下是演讲的实录整理。

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过去的成绩是运气，我们正在寻找复制成功的方法

由于疫情的原因，我们今天的交流主要在网上进行，在南京也设立了分会场。

可能有人会问: 在疫情期间有必要举行这样的年会吗？ 伊诺每年都会举办年会。 这是每年不变的约会，和创业者交流，聚会的会。

我感觉每年都有很多员工在工作，但是每次结束年会，参加者都觉得很有价值。 它促进了创业者之间的交流、创业者与投资者的交流，也看到了快速成长的好企业，每一个都从别人那里受益。 在新冠灾祸期间，企业家们必须更加相互鼓励和帮助，甚至受到启发进行变革和成长。

27年前的这个时间，我们五个清华同学开始了第一次创业。 我想如果有人能提供投资就好了。 正是这种贴近企业家的认同感，才是我们完成原始积累后才开始天使投资的。

今天，英诺天使基金7岁了。 在这7年中，我们完成了从个人天使到机关天使的蜕变。 从直率到寻找明确性和粗略性，从几个身体的协同到建立日益完善的生态，我们经历了许多成功和失败，逐渐明确了自己定位的早期投资。

一只基金的生存期都在七年以上，人生有几个七年？ 可以试错学习吗？

清华有一个为祖国健康工作50年的口号。 我已经有30年的经验了。 希望未来20年，英诺天使基金能引领中国科技快速发展的黄金时代。

过去的成绩大多是运气，但我们正在寻找复制成功的方法。

回顾过去，可以感觉到过去的成绩大多数是运气。 我们这一代人赶上了中国改革开放以后快速发展的20年，不用太辛苦，就能和时代同行。

这几年，我们从已经上市的德生科技、游族互联网、美团网，到许多准备坐科技创意板、创业板的公司，都有柠檬微兴趣、猜测科技、智能行者科技、天下动、固定节能、创业板。

但是，回头看，我们幸运地乘坐了时代的电梯，我们对早期投资的认识也还很完整。 坐电梯，和谁在一起很重要。 我们开始天使投资的时候，当时自己正在创业，接触的是创业者，而且清华圈的人很多，托他们的福我们有了今天的小成绩，可以和时代同行。

选择和优秀的人在一起，剩下的交给时间。

年前，我们只在形式上完成了从个人天使到机关天使的转换。 在天使基金7岁的今天，我们越来越多的，机构化的天使。 在募捐管后退几个方面，和个人天使有什么不同？ 如何在不坦率地创造投资风格的情况下，找到最优秀的创业者和更好的课程，复制成功？ 需要继续学习的东西太多了，我们需要继续探索的东西太多了。

我们也曾认为基金越大，就越包括vc、pe，但现在越来越敬畏。

从所有领域来看，目前vc实际上竞争异常激烈，也像红杉和高瓮一样设立了早期投资基金。 一个新的情况是，一级市场和二级市场逐渐打通，其投资逻辑也逐渐向同一个方向靠拢，目前很多优秀的gp都在进行vc阶段的投资。 atm等多家大企业的cvc也参加了，他们不仅可以投资，还可以带来流量、市场，为创业企业助力。

所以，我们的决策是保护早期投资。 这是我们的特色方向，七年来我们已经建立了自己完美的生态。

在科技创新方面，我们与清华大学、北京大学、北理工、北航、中科院等建立了多方面的合作，围绕他们的科技成果进行了转化； 我们投资了400多家公司，这些创业者的推荐也是很好的项目来源。

比如，我们投资了制作3d视觉的阿丘科技，创业者又推荐了做人机协同控制的崧智科技，后来崧智科技的创始人又推荐了做cam的韩华智造，就是创业者互相推荐的好例子。

品味空之间不仅是创业项目的来源，也是后期服务的基地，目前已达数十万平方米，我们也从中选择了智能手机

要创造好的基金、伟大的基金，就需要多次集中精力。 英诺7年时的决策是多次做好事，专注于早期投资。

此次疫情是投资和创业的分水岭，其影响深远。 我们预计只有30%的最优秀创业者、30%的最优秀投资机构能够生存。

从短期来看，疫情给投资机构的出差、调整带来了不便，在投资领域按下了暂停按钮。 目前，只有红杉、高瓮等组织活跃，越来越多的组织选择多看看，少投票，多看看情况。 清科数据显示，一季度也较去年同期大幅下跌。 天使投资进一步下跌，进行天使投资的机构越来越少。

长期以来，疫情加速了投资机构的沉默。 许多机构几年前创立了第一只基金。 恐怕是最后一只基金了。 究其原因，资金筹措方面出现了困难。 政府招商基金、市场化母基金成为主流，对退出的dpi、投资后管理的规范性等有更严格的要求。

英诺在前两个月设立了新时期科技创新基金。 在募捐活动过程中，我感到lp对gp的要求空前提高。 这也意识到投资领域进入了新的阶段。 我们必须珍惜出资人对我们的信任，不断学习和探索，在诸多不明确性中发现明确性，重新投入重管，得到足够好的回报。

但是，有些疫病也有明亮的颜色。 科技创新项目仍然关注各路资金。 从英诺合作的投资机构可以看到，许多机构正在迅速进行调整，增加科技课程的投资。 此外，科创板、创业板实行注册制，给早期投资带来了较长的红利期。

在疫情防控过程中，科技发挥着强大的作用，许多科研课题与科技型公司相比，许多公司更容易通过疫情发现新产品，获得市场。 例如，我们投资的公司，考察了科技、汇先医药、亿药科技、优艾智合、智行者科技、星速购买等，在疫情中拓展了自己的市场。

中美之间的科技偏离也促使中国建立了更安全可靠的科技创新体系，从芯片、物联网、航天科技、军民融合等方面看到了明显的趋势，为创业企业提供了更大的市场机会

现在，我们处于一个非常事态的世界。 黑鸟，灰色犀牛，层出不穷，资本市场也充满波澜。 从更广阔的时间坐标来看，我们经历了全球性的经济金融危机，科技进步和技术改革创新是摆脱危机的根本所在。

我相信这次疫情将促进新产业新科学技术的高速发展。 我们的应对措施不是变得更谨慎，而是更有想象力地投资，投资改变未来的创新。

我非常期待今后十年中国科学技术的迅速发展。 这个红利期来源于经济结构的变革和升级，以及中美科技脱离带来的供应链重构的机会。

科技创新将上升为下一阶段的重要战术。

科学创板、创业板，可以说是为此而按下了加速按钮。

在过去的十年里，产业升级和技术迭代在硅谷不断发酵，科技股领先美股10年牛市，中国在模式创新上取得突破。 我相信未来十年，中国的科技创新也将成为资本市场上升的引擎。

随着资本市场注册制的推行，用政策借钱、用泡沫赚钱的时代已经过去，红利来自认识、能力和人脉。 初期投资，靠认识，先相信，后看。 我们赚的是认识的钱，比别人认识得早。

除非依赖运气，否则无法赚到超出认识范围的钱。 但是，靠运气赚的钱，经常因为实力不足而受损。 你赚的所有钱都是对这个世界认识的改变。

我们早期投资什么样的公司，在成长性和空之间，越来越多地看到一旦完成，将来的变化会有多大。 因此，天使投资要以个人的天使方法，而不是直率的方式，更加专业认真地进行领域的研究，选择创新点，找出投资目标，进行尽职调查。

创新热点在不断变化和转移，我们的投资团队对持续的跨界学习能力、从ai到物联网、芯片、航天科学技术、生命科学技术等提出了要求。 投资是创业的继续，创业需要集中于一个赛道和行业，不断学习和提高。 刺得越深越好，可以简化许多复杂的事情，继续创造价值。

然后投资将在更广泛的课程中进行。 需要跨界学习的能力。 虽然可能不像创业者那么深刻，但是需要以更广阔的视野来审视整个战场，了解哪些课程的创新是有价值的。

作为早期投资者，怀着足够的好奇心，学习和探索创新的行业是天使投资的魅力。 毕加索曾经说过，一生向孩子学习，充满好奇心，以不同的观点注意世界。

和创业者交谈，无论是否投资，都会学到很多东西。 这是一个可以终身学习的好机会，可以让我们的心情更年轻。

我们接触和投资的所有项目都将提高我们的认识。 向创业者学习是探索新行业的最佳途径。

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应对紧急情况世界的对策:更有想象力地进行投资

下面举七个例子。 他们中的一些人带来了新的技术，也越来越多地认识到了迅速发展的领域的规律。

第一个例子:无国界医疗健康和ai应用

我们在4年前投资了用ai处理医疗图像的企业，并推算出了科学技术。 今天，他们已经为380多家医院服务，有效地辅助影像科医生的工作。 疫情期间，产品销往欧洲、亚洲等多个国家，帮助抗击疫情，最近通过欧洲ce、日本pmda认证，并获得柳叶刀、华尔街日报、cnn、央视等媒体报道。

由此可见，制作人工智能APP的团队必须具备上天、地、出海的能力，医疗ai可能是人工智能行业走向全球市场的机会。 生命科学、健康产业会产生巨大的机会。

第二个例子:无硬币支付的金融融合

年前，我去日本调查机器人时，接触到了netstars企业。 当时打算把微信支付带到日本，为去日本旅行的中国人提供服务，但现在已经成为日本最大的聚合支付企业，支持数十种QR码的支付，在日本有近25万家店铺采用了starpay平台

这是典型的中国商业模式国际化，创业企业在海外成功，除了技术、平台等基本条件外，扎实进行本地化，建立诚信体系至关重要

我们投资的另一家企业非编码技术在国内排名更靠前。 他们不仅仅是聚合支付，而是业界领先的智能商店供应商，正如苹果定义了高端智能手机一样，非代码对智能商店进行了彻底的定义。 非码为星巴克、麦当劳、全家、乡村基、华莱士等300多家优秀餐饮店和便利店连锁企业品牌提供智能店服务，为15万家以上的高品质店提供服务。

第三个例子:朝向未知太空的深处

星空网络、实验小卫星、载人飞机、会给太空经济带来巨大的万亿市场。

近万颗星的发射诉求，为民用火箭和发动机企业提供了新的市场。 民间宇宙飞行作为代表队的补充已经做好了准备。 中国预计明年下半年进入大规模发射期。

天兵科学技术，hcp液体运载火箭(预混合)，价格低廉，高可靠性，常温储存，无毒无污染，一级火箭的箭体可重复采用10次以上。 第一满足中轨道卫星的发射诉求。

天仪研究院也已经发射了18颗小卫星，主要用于科学实验； 振源科学技术提供碳纤维的新材料，支持航空空的宇宙飞行。

我们非常看好太空经济带来的新机遇，在这个行业进行持续的投注。

第四个例子:中美科技脱钩的新征程

中美科技脱钩已经在进行，带来芯片供应链重构的新机会。 中国每年进口千亿美元仅次于石油的芯片，芯片在美国出口中也排名前四，希望在国内充实相关产业链。 早期投资在eda (数字、模拟、系统)、芯片设计、高端制造设备、半导体材料等环节有机会。

5g对芯片的诉求很大，我们投资的锐石创芯率先打造了高性能的射频前端芯片和模块，国内首款内置n41全频带wlp滤波器的5g射频电机。

在新基础设施巨大的投资拉动效应下，fpga的使用量将迎来大幅提高。 柔性可编程fpga被誉为样机设计和新产品开发的重要器件，非常适合5g、人工智能、数据中心、产业网络、轨道交通、新能源汽车等新兴应用场景。 FGA凭借强大的并行计算能力，可以满足多样性和边缘化数据解决的诉求。

我们投资了两家fpga企业，都取得了长足的快速发展，京微齐力去年，推出了全新的高性价比的高铁系列fpga产品，出货量500万。 今年又推出了新的高性能飞马系列产品。 企业正在开发22/28纳米先进技术的大容量fpga产品。 也是国内专利数量最多的fpga企业之一。

另一个efinix发布了中高端的fpga，也得到了国际巨头的资金支持。 他们今年有成千上万的可观收入。 我们在芯片方面已经累计投资了15家公司，大部分获得了新的融资。

第五个例子:智能制造是中国的基本盘

我认为今后十年是奖金期，将会出现上市公司。

从中国整体经济增长放缓、人口奖金逐渐消失等角度来看，自动化、智能化是大势所趋，目前我们的人均gdp水平只有美国的1/6。 在中国快速发展的过程中，减少了人力投资，提高了效率，也存在着许多新的投资机会。 新的基础设施对ai、智能制造产生很多诉求。

ai视觉可用于屏幕检测、焊接、钻孔锪孔等，有足够大的市场。

我们研究了机器人本体的镁伽机器人，3d视觉的阿丘科学技术，人机协作控制器的嵇智

这次疫情，对当前的支出行为和场景产生了巨大的影响，让很多优秀的公司扩大了市场。 期待无人系统的广泛应用，适合大量的非接触化场景。

/ h/第六个例子:重新定义交通工具

随着特斯拉落地中国，新能源车、无人驾驶车出现了鲈鱼 的效应，相关供应链出现了巨大的 5g的落地会加速无人驾驶的落地。

我们5年前投资的智能行者科技无人驾驶，今年刚完成数千万美元的融资，坐低速无人车在城市清洁环保，即使是l4也将与多家汽车厂合作，今年实现数亿的销售额。

中科原动力，建立农机无人驾驶系统，通过ai和自动驾驶技术为农机提供能源。 农业机器人进入需求刚刚高涨的时代，可以缓解农业生产劳动力逐年减少的问题数量，降低本插件，每年提供数百亿的服务市场。

通敏企业依托电动汽车国家工程实验室，从新能源电池检测切入，得到众多一线厂家的同意，未来将迅速发展为国际一流的汽车检测技术服务商，检测设备核心零部件国产化。

未来黑科技的目标是将物理光学行业的新技术应用于智能驾驶和无人驾驶的新显示行业，主要开发hud (汽车平视显示器)和无媒体光场全息技术 已经和大部分汽车制造商签订了合作合同，两年内开始量产，手订单数量庞大。

无论汽车相关服务模式如何变化，深耕产业链都会得到更明确的回报。

第七个例子:更加动荡不安的下沉市场

普惠是一大费用新趋势，优点是路线下沉，东西便宜美观。

我们投资了进行新车零售的企业。 应该买车。 价格低廉，迅速解决了10亿城镇、农村生活人口的购车体验问题。 应该买车的城市定位在三四线以下，是致力于数字化管理、根本效率化的新车零售渠道。

目前复盖200个县市。 买车应该区别于之前流传下来的代理型汽车销售模式，通过创新的经纪型模式，以顾客的诉求和体验为基础，通过非流量特性的下沉渠道以大量的低价获得顾客，人均客流量远远低于其他渠道。 让更多的客户获得更好的购车服务体验。

他们发展很快，2019年GMV 80亿元，7万多辆的年目标15万辆GMV 150亿元。

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对未来越有信心，现在越有耐心

上的这些项目，我们只是想探索创新的一部分，今天可以看到，英诺投资的所有项目背后，都有一定的投资逻辑。 从不明确性中寻找明确性。 这是早期投资的必要事件，我们的认识也在这个过程中不断重复。

早期投资为企业家提供能源也是非常重要的。 我们希望成为赋予能源的天使，给予企业家团队最需要的援助，优化商业模式，使领域的资源和资本对接。 让他们更顺利迅速地发展。 在他们顺利进行的时候，我们会成为站在创业者身后的天使，不会遮挡创业者的光芒。

目前，英诺在行研、风控、投后方面，已经建立了完善的框架，也拥有完整的项目新闻管理体系。 在过去的七年中，我们经历了许多项目的生死存亡，沉淀了许多经验教训，这些知识被用于我们的风控、文档和架构建设。 我们的英诺创新学院，定期组织垂直行业创始人一起闭门交流，就是在沉淀和积累知识。

在战争中学习战争，在创新中学习创新。

我们重复自己的使命和价值观，投资创新，长大成人。 投资伦理和社会责任也是我们行动的指导原则。 在此基础上，我们已经建立了不断学习、锐意进取的投资团队，作为我们前进的支持。

我们面对不确定的未来也抱有乐观的期待，多次做一件事，专注于早期投资和科技创新，相信时间会给出答案。

投资不是短跑。 就是花很长时间考验你的耐心。 对未来越有信心，现在就越有耐心。

最后，感谢英诺助的创始人，感谢所有支持我们、鼓励我们的投资者，感谢英诺的同事们。 托你们的福，我们已经过了7年，也期待着未来的7年。

这是我的分享。 谢谢你。

英诺天使基金

英诺天使基金成立于年4月，投资管理团队平均有10年+经验，管理基金规模超过30亿元人民币。 天使以投资创新、成人们自我为使命，专注于人工智能/机器人、大费用/新文创、新一代新闻技术、大健康、金融科技等行业的天使轮、pre-a投资，成立后仍持续获得中国早期投资机构10强等荣誉。

英诺建立了区域间投资和创业服务平台，在北京、上海、广东港澳湾区(广州、深圳、香港、中山、佛山)、厦门、南京、青岛、成都、重庆、美国硅谷等地有团队，各地 天使已经达到创业项目400+，包括柠檬微兴趣、推考科技、智能体、智行者、文远知行、未来黑科技、阿丘科技、变格、微动天下、netstars、积目等。

来源：企业之窗